Индустрия хедж-фондов уменьшается, но не умирает

Индустрия хедж-фондов уменьшается, но не умирает
26 Августа 2016

В июле хедж-фонды потеряли 25,2 млрд долларов - это может означать закрытие некоторых фондов, но в общем масштабе это капля в море. Отток капитала из индустрии хедж-фондов в июле был крупнейшим с февраля 2009 года. В июне отток составил 23,5 млрд долларов - всего с начала года инвесторы вывели из индустрии 55,9 млрд. Это много, но что это значит в контексте общего объема индустрии, который составляет 2,7 трлн долларов?

Разворот тренда выглядит логично: стабильный приток капитала в хедж-фонды продолжался с 2009 года. Фонды, специализирующиеся на инвестициях в сырье, постоянно привлекали новые деньги в этом году: приток в сектор составил 10,3 млрд долларов за последние 14 месяцев. В то же время самая популярная стратегия, long\short, пострадала от самого крупного оттока капитала.

объем.png

Объем индустрии хедж-фондов по годам

Эти два факта говорят скорее о том, что мы наблюдаем за процессом коррекции, чем за “последним вдохом индустрии”. Большая часть оттока капитала пришлась на фонды, которые теряют деньги, а новые инвестиции привлекают управляющие, которые заработали больше 7% с начала года. Это во многом объясняется классической системой комиссий хедж-фондов 2\20 (управляющий получает 2% от объема активов и 20% от прибыли) - для инвесторов держать деньги на таких условиях, когда фонд теряет деньги, неоправданно. Да, сегодняшние проигравшие могут стать победителями уже завтра - но на этом уровне затрат запрос на стабильную прибыль кажется естественным.

Если традиционная модель комиссий хедж-фондов не изменится в ближайшее время, и бизнес-цикл останется прежним. В мире низких процентных ставок традиционные активы чувствуют себя хорошо. Центробанки поддерживают долгосрочные инвестиции - начиная от недвижимости и заканчивая прямыми инвестициями. Обратная же ситуация позитивна для активов, обладающих низкой чувствительностью к размеру процентных ставок, таких, как хедж-фонды. Такова опасная сторона финансовой математики, которая оценивает всё на основе дисконтированного денежного потока. Несмотря на то, что ожидаемая прибыль от “длинных” инвестиций не меняется, при падении учетной ставки текущая стоимость позиции растет. Поэтому в современных условиях лучший способ заработать - ставить на индекс, но хедж-фонды так не работают. Пока ФРС, ЕЦБ и Банк Японии не думают о том, чтобы возвращаться к “нормальной” монетарной политике, эта ситуация сохранится. А значит, доходность не будет впечатлять, - хотя всегда есть управляющие, которые выделяются на общем фоне, - и отток продолжится. Но понадобится еще много месяцев, таких же плохих, как июль, чтобы индустрия хедж-фондов оказалась под значительной угрозой.

Короткая ссылка на новость: http://www.hedge-funds.pro/~e2NzM

LOGO_VIBOR_2_HFPRO.jpg
Клуб Moscow Hedge Fund Managers Club был организован для  формирования профессионального сообщества управляющих, реализации проектов, направленных на развитие индустрии хедж-фондов в России и привлечения западных институциональных  инвесторов. В качестве партнеров клуба выступают зарубежные  хедж-фонды, российские и зарубежные финансовые институты (биржа, банки, брокеры), управляющие компании, юридические и сервисные компании. Moscow Hedge Fund Managers Club – это площадка для обмена опытом, общения с коллегами и поиска потенциальных инвесторов.






Яндекс.Метрика